Las acciones de transporte de GNL están demostrando ser resistentes a pesar de las incertidumbres sobre el crecimiento del PIB mundial, la alta inflación y la crisis geopolítica en curso causada por el conflicto entre Rusia y Ucrania. El índice de acciones de transporte de GNL de Drewry aumentó un 12,7 % YTD a partir del 28 de junio de 2022, superando al S&P 500, que disminuyó un 19,8 % durante el mismo período. El precio de las acciones de Golar LNG fue el que más subió (un 87,9 %), mientras que Flex LNG aumentó un 24,8 % y Nakilat un +18,2 %. Las existencias de GNL se han beneficiado principalmente de la creciente demanda europea de GNL a medida que la región se aleja del gas natural ruso. Exploramos las razones de la resiliencia de las acciones de transporte de GNL en medio de la liquidación en el mercado de valores más amplio y si los inversores deberían considerar agregar acciones de GNL a sus carteras.
Las acciones de FSRU: beneficios clave
Las empresas con exposición a FSRU se han beneficiado particularmente ya que los países europeos están optando por FSRU en lugar de sus contrapartes terrestres. Las terminales FSRU se pueden instalar en uno o dos años en comparación con los tres años para las terminales de importación de GNL. El precio de las acciones de Golar LNG se ha beneficiado de su exposición a FSRU, la participación de la compañía en New Fortress Energy (NFE, un jugador líder de FSRU) y los altos precios del petróleo crudo. En medio de un mercado boyante de FSRU, Golar LNG ha firmado un contrato con Snam para vender su buque de GNL Golar Arctic de 19 años por 287,9 millones de dólares (269 millones de euros) como FSRU después de la conversión. La compañía también firmó un acuerdo con Snam para vender Golar Tundra FSRU por USD 350mn. NFE, que tiene una flota de siete FSRU y en la que Golar LNG tiene una participación del 6%, ha ganado un 68,5% YTD.
Las FSRU tienen una gran demanda y Europa busca al menos 16 FSRU para reemplazar la mayoría de las importaciones de gas rusas. Creemos que países como Alemania, Francia e Italia están dispuestos a pagar una prima alta para adquirir los activos, pero con solo 50 FSRU (a partir de marzo de 2022) en funcionamiento a nivel mundial, la demanda de proveedores de FSRU se ha fortalecido.
El mercado boyante impulsa nuevas mejoras en contratos de fletamenento
Las próximas regulaciones EEXI y CII y el deseo de los charters de asegurar los barcos de GNL en medio de las tensiones geopolíticas son otros factores que impulsan la demanda de transporte de GNL. Flex LNG ha ganado contratos de fletamento fijo para 12 embarcaciones desde marzo de 2021, lo que sugiere una fuerte demanda de su flota joven, con tres de estas adjudicaciones de fletamento en junio de 2022. Las últimas adjudicaciones de fletamento anunciadas en junio de 2022 se extienden entre siete y diez años, más que la mayoría de los los fletamentos existentes de la empresa y sugerir una preferencia creciente de los fletadores por optar por un fletamento a más largo plazo. Nakilat anunció durante sus resultados del 4T21 que ganó el contrato de arrendamiento a término para los cuatro buques de nueva construcción entregados entre el 2T20 y el 1T22.
Perspectivas del transporte de GNL
La guerra entre Rusia y Ucrania ha llevado al sector energético al centro del escenario con un mayor enfoque en la industria del GNL a medida que Europa intenta alejarse de las importaciones rusas de GNL y está aumentando sus instalaciones de importación de GNL invirtiendo en FSRU. Dado que en los próximos años debería haber más FID para proyectos de licuefacción de GNL, lo que generaría una mayor demanda de buques de GNL, esperamos que las tarifas de envío de GNL al contado ya largo plazo se reafirmen. Las compañías navieras de GNL se beneficiarán de este entorno de tarifas de fletamento altas. Las expectativas de un suministro ajustado de GNL y las tensiones geopolíticas europeas están acelerando los acuerdos de compra y venta de GNL y, a su vez, los FID para nuevos proyectos de GNL. Los fletadores prefieren el fletamento a largo plazo para cubrir la volatilidad en un mercado de suministro limitado. Si bien el impulso de nuevos pedidos es alto en 2022 YTD con cerca de 100 pedidos de barcos de GNL, esperamos que las tarifas de envío de GNL continúen aumentando ya que la mayoría de los nuevos pedidos tienen fletamento firme.
Próximas regulaciones EEXI y CII para apoyar las tarifas de fletes de GNL
A medida que las regulaciones EEXI y CII entren en vigencia a partir del 1 de enero de 2023, esperamos un aumento en la actividad de conversión de embarcaciones de turbinas de flujo más antiguas en FSU para proyectos de importación, ya que creemos que estas embarcaciones se verán más afectadas por las nuevas regulaciones. Si bien estas embarcaciones deberán reducir su velocidad para cumplir con las regulaciones, las embarcaciones muy antiguas se volverán inviables y abandonarán la flota, lo que afectará la capacidad y, en consecuencia, soportará tarifas de flete más altas.
Más capacidad de endeudamiento con un balance más saludable
Las compañías navieras de GNL tienen un balance más saludable al final del 1T22 en comparación con el 4T20. Además, un aumento en los precios de los buques de GNL desde mediados de 2020 indica un mayor potencial de endeudamiento que puede utilizarse para adquirir nuevos buques. Dadas las sólidas perspectivas, ahora es comparativamente más fácil obtener una carta a largo plazo en comparación con los dos años anteriores.
Conclusión
Esperamos que las ganancias de las compañías navieras de GNL se beneficien de las perspectivas positivas de envío de GNL en los próximos trimestres. Dadas las estrechas perspectivas de envío de GNL y la resistencia de las existencias de GNL hasta el momento, creemos que los inversores pueden considerar agregar acciones de envío de GNL a su cartera. Preferimos empresas con ingresos sólidos, flota joven y balance general saludable.
Fuente: Drewry
